ജിയോ ഐപിഒ: വമ്പൻ നേട്ടമോ അതോ റിസ്കോ? സബ്‌സ്‌ക്രൈബ് ചെയ്യും മുൻപ് ഇതറിയണം

ജിയോ പ്ലാറ്റ്‌ഫോംസിന്റെ 30,213 കോടി രൂപയുടെ ഐപിഒ (IPO) ഒക്ടോബർ 21 ബുധനാഴ്ച സബ്‌സ്‌ക്രിപ്‌ഷനായി തുറക്കുകയാണ്. വാല്യുവേഷനിലെയും പ്രവർത്തനങ്ങളിലെയും ചില വെല്ലുവിളികൾ ബ്രോക്കറേജ് സ്ഥാപനങ്ങൾ ചൂണ്ടിക്കാണിക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, നിക്ഷേപം നടത്താമെന്ന പൊതു നിലപാടിലാണ് മിക്കവരും. ജിയോയുടെ വലിപ്പവും വളർച്ചാ സാധ്യതകളും കണക്കിലെടുക്കുമ്പോൾ നിശ്ചയിച്ചിരിക്കുന്ന പ്രൈസ് ബാൻഡ് അനുയോജ്യമാണെന്നും അതിനാൽ 'സബ്‌സ്‌ക്രൈബ്' ചെയ്യാമെന്നുമാണ് എംകെ ഗ്ലോബലിന്റെ വിലയിരുത്തൽ. നിലവിൽ ഗ്രേ മാർക്കറ്റിൽ 221 രൂപയോളമാണ് പ്രീമിയം (GMP). ഇത് അപ്പർ പ്രൈസ് ബാൻഡായ 1,119 രൂപയേക്കാൾ 20 ശതമാനത്തോളം കൂടുതലാണ്. എന്നാൽ ലിസ്റ്റിംഗ് ദിനത്തിലെ യഥാർത്ഥ നേട്ടം വിപണിയിലെ തരംഗത്തെയും ആങ്കർ നിക്ഷേപകരുടെ പ്രതികരണത്തെയും ആശ്രയിച്ചിരിക്കും. 27 കോടി പുതിയ ഓഹരികൾക്കായി 1,065 മുതൽ 1,119 രൂപ വരെയാണ് പ്രൈസ് ബാൻഡ് നിശ്ചയിച്ചിരിക്കുന്നത്.

എംകെ ഗ്ലോബലിന്റെ കണക്കുകൂട്ടൽ പ്രകാരം, ഉയർന്ന പ്രൈസ് ബാൻഡിൽ ജിയോയുടെ വാല്യുവേഷൻ 2026 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിലെ വരുമാനത്തിന്റെ 31.7 മുതൽ 33.3 ഇരട്ടി (P/E) വരും. എന്റർപ്രൈസ് വാല്യൂ നോക്കുമ്പോൾ ഇത് EBITDA-യുടെ 15 മുതൽ 15.6 ഇരട്ടിയാണ്. അതേസമയം, ഐപിഒയ്ക്ക് ശേഷം 2026 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിലെ P/E 34.4 ഇരട്ടിയും, ഒരു വരിക്കാരന് 20,117 രൂപ എന്ന തോതിൽ എന്റർപ്രൈസ് വാല്യൂവുമാണ് എസ്ബിഐ സെക്യൂരിറ്റീസ് കണക്കാക്കുന്നത്. മികച്ച നേതൃത്വപാടവം കമ്പനിക്കൊപ്പമുണ്ടെങ്കിലും, നിയമപരമായ മാറ്റങ്ങൾ, വലിയ നിക്ഷേപങ്ങൾ (Capex), സൈബർ സുരക്ഷ തുടങ്ങിയ വെല്ലുവിളികളും ഇരു ബ്രോക്കറേജ് റിപ്പോർട്ടുകളും ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. വെറുമൊരു ലിസ്റ്റിംഗ് നേട്ടത്തിനപ്പുറം, ദീർഘകാല നിക്ഷേപകർക്ക് അനുയോജ്യമായ ഓഹരിയാണിതെന്നാണ് എംകെയുടെ നിലപാട്.

ജിയോ ഐപിഒ: ബ്രോക്കറേജ് സ്ഥാപനങ്ങളുടെ നിലപാടും വാല്യുവേഷൻ കണക്കുകളും

സ്രോതസ്സ്	നിലപാട്	വാല്യുവേഷൻ സൂചിക	പ്രധാന നിരീക്ഷണം
എംകെ ഗ്ലോബൽ	സബ്‌സ്‌ക്രൈബ്	31.7–33.3x FY26 P/E; 15–15.6x EV/EBITDA	വളർച്ചയ്ക്ക് അനുയോജ്യമായ പ്രീമിയം
എസ്ബിഐ സെക്യൂരിറ്റീസ്	—	34.4x FY26 P/E; 20,117 രൂപ EV/വരിക്കാരൻ	മൂലധനച്ചെലവും ലൈസൻസ് അപകടസാധ്യതകളും ചൂണ്ടിക്കാട്ടി
ഗ്രേ മാർക്കറ്റ്	—	~221 രൂപ GMP; പ്രതീക്ഷിക്കുന്ന വില ~1,340 രൂപ	അനൗദ്യോഗികവും വേഗത്തിൽ മാറാവുന്നതും

അപ്പർ പ്രൈസ് ബാൻഡും ഇന്നത്തെ ഗ്രേ മാർക്കറ്റ് പ്രീമിയവും (GMP) ചേർത്തുവെച്ച് നോക്കുമ്പോൾ, ഓഹരിയൊന്നിന് 1,340 രൂപയോളം വിപണി പ്രതീക്ഷിക്കുന്നുണ്ട്. സമാന മേഖലയിലെ കമ്പനികളുടെ വാല്യുവേഷനും പണലഭ്യതയും (Cash flow) വെച്ച് നോക്കുമ്പോൾ വിപണി വിദഗ്ധർ കണക്കാക്കുന്ന ന്യായമായ വിലയാണിത് (Fair value). എന്നാൽ ഗ്രേ മാർക്കറ്റ് പ്രീമിയം എന്നത് അനൗദ്യോഗികവും എപ്പോൾ വേണമെങ്കിലും മാറാവുന്നതുമാണെന്ന് ഓർക്കുക. ലിസ്റ്റിംഗ് സമയത്തെ യഥാർത്ഥ വില ഇതിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമാകാം. വിപണിയിലെ തരംഗം കുറഞ്ഞാൽ, ഇത്തരം വലിയ ഐപിഒകൾ ന്യായമായ വിലയിൽ മാത്രമായിരിക്കും ലിസ്റ്റ് ചെയ്യപ്പെടുക. നിലവിലെ കണക്കുകൾ പ്രകാരം, ഓരോ വരിക്കാരനിൽ നിന്നുമുള്ള ശരാശരി വരുമാനത്തിലും (ARPU) ലാഭവിഹിതത്തിലും (Margin) എയർടെൽ ആണ് ജിയോയേക്കാൾ മുന്നിൽ നിൽക്കുന്നത്.

ജിയോ ഐപിഒ: ജിഎംപി, അലോട്ട്‌മെന്റ്, ലിസ്റ്റിംഗ് തീയതികൾ

ആങ്കർ നിക്ഷേപകർക്കായുള്ള ബിഡ്ഡിംഗ് ഒക്ടോബർ 19 തിങ്കളാഴ്ച ആരംഭിക്കും. ഒക്ടോബർ 21 മുതൽ 23 വരെയാണ് പൊതുജനങ്ങൾക്ക് അപേക്ഷിക്കാവുന്നത്. ഓഹരി അലോട്ട്‌മെന്റ് ഒക്ടോബർ 26-നും ലിസ്റ്റിംഗ് ഒക്ടോബർ 28 ബുധനാഴ്ചയും നടക്കുമെന്നാണ് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നത്. റിലയൻസ് ഇൻഡസ്ട്രീസ് (RIL) ഓഹരി ഉടമകൾക്കായി 2,500 കോടി രൂപ വരെ സംവരണം ചെയ്തിട്ടുണ്ട്. ജീവനക്കാർക്ക് ഓഹരികളിൽ ഡിസ്‌കൗണ്ടും ലഭിക്കും. ഐപിഒ വഴി സമാഹരിക്കുന്ന തുകയിൽ 27,500 കോടി രൂപ വരെ റിലയൻസ് ജിയോ ഇൻഫോകോമിന്റെ കടങ്ങൾ വീട്ടാനായി ഉപയോഗിക്കും. ഇത് കമ്പനിയുടെ ബാധ്യതകൾ കുറയ്ക്കാൻ സഹായിക്കും.

തിങ്കളാഴ്ച ശ്രദ്ധിക്കേണ്ട കാര്യങ്ങൾ: കമ്പനിയുടെ മൂല്യം പുറത്തെടുക്കുന്നതിനാലും കടം കുറയ്ക്കുന്നതിനാലും റിലയൻസ് ഇൻഡസ്ട്രീസിന്റെ ഓഹരികളിൽ നല്ല മുന്നേറ്റമുണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുണ്ട്. ജിയോ ലിസ്റ്റിംഗോടെ റിലയൻസിന്റെ റേറ്റിംഗ് മെച്ചപ്പെടാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്നാണ് മോത്തിലാൽ ഓസ്വാളിന്റെ വിലയിരുത്തൽ. എന്നാൽ, കുറഞ്ഞ EV/EBITDA നിരക്കുകൾ ഉള്ളതിനാൽ ഭാരതി എയർടെൽ ഓഹരികളിലാണ് കൂടുതൽ ആർകർഷകമായ മൂല്യം (Relative value) കാണുന്നതെന്ന് നൊമൂറ വ്യക്തമാക്കുന്നു. ഗ്രേ മാർക്കറ്റ് പ്രീമിയം കണ്ട് അമിത ആവേശം കൊള്ളുന്നതിന് മുൻപ് തിങ്കളാഴ്ചയിലെ ആങ്കർ നിക്ഷേപകരുടെ താൽപ്പര്യവും താരിഫ് നിരക്കുകളും എആർപിയു (ARPU) കണക്കുകളും നിരീക്ഷിക്കുന്നത് നന്നായിരിക്കും. നിലവിൽ ജിയോ നിർദ്ദേശിച്ചിരിക്കുന്ന നിരക്കിനേക്കാൾ കുറഞ്ഞ EV/EBITDA മൾട്ടിപ്പിളിലാണ് എയർടെലിന്റെ ഇന്ത്യൻ ബിസിനസ് വ്യാപാരം നടത്തുന്നത്.